【棉联周报】期市震荡现货观望，中美贸易冲突升级

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

本周棉花市场的走向虽消息面与政策面变动，国家进口税配额增发、美国总统特朗普已批准对约500亿美元中国产品加征关税，中美贸易战再起吸引市场的视线。

近一个月以来，郑棉期货价格跌宕起伏，从5月16日开始主力CF1901合约经历了4次涨停，1次跌停，先由15500元/吨左右最高上涨至19250元/吨，随后连续下挫至17500元/吨附近，本周多头跃跃欲试再次上探18000元/吨，后因政策因素大量减仓下行，回归17500元/吨，震荡区间缩小。郑棉作为棉花市场风向标，越来越多棉企通过郑棉价格确定现货价格，因本周行情剧烈震动，现货市场整体处于观望势态。

本周四（6月14日）国家发改委网站发布了增发配额的消息，为保障纺织企业用棉需要，今年发放80万吨的棉花进口滑准税配额。政策发布充分说明国家稳定市场的决心，刚抬头的棉价被压下。本周棉花价格指数小幅下调，CCI 3128B跌57元/吨，跌幅0.35%。

国际方面，本周ICE期棉受政策影响剧烈变动，周四因中国政府增加棉花进口配额，ICE期棉瞬间暴涨1美分/磅，随后中美贸易摩擦出现反复，中国对进口棉花施加关税，周五ICE期棉大幅下挫，下跌3.33美分/磅，日跌幅3.57%。

虽本周棉价相对稳定，但受产业链联动性和滞后性影响，棉纱报价依旧在上涨，中国纱线价格指数周涨20元/吨，进口纱线价格指数上涨211元/吨，内外纱价格继续倒挂，价差近1000元/吨，进口纱竞争力度明显减弱。涤纶短纤价格随原料走弱继续下跌，周跌100元/吨。粘胶短纤价位上涨，周涨80元/吨。

2、储备棉轮出情况

本周，为2018年储备棉轮出第十四周，本周储备棉轮出底价（标准级）为16075元/吨，较上周上涨224元/吨。同时，因贸易商不能参与拍储，且监管力度较强，本周储备棉竞拍进入平稳期，但因现货市场价位上涨已为共识，成交均价周涨579元/吨，涨幅3.96%；折3128均价周涨381元/吨，涨幅2.34%。

本周储备棉挂牌总量15万吨，实际成交5.59万吨，成交率37.27%，远低于棉价大幅波动前成交率。3月12日至6月15日，储备棉仓库累计计划出库204万吨，累计出库成交128.1万吨，成交率为63%；成交最高价17700元/吨，最低价12700元/吨。

图表2：储备棉轮出均价与成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表3：储备棉轮出新疆棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表4：储备棉轮出地产棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

根据国家发展改革委、财政部《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，第十三周（6月19-6月22日）标准级销售底价为16103元/吨，较上周上调28元/吨。 本周国内现货指数下跌，而Cootlook A 指数小幅上涨，计算后下周轮出底价仍为上调。

图表5：储备棉轮出标准（3128B）销售底价统计

数据来源：中国棉花网、上海棉联

3、美棉出口情况

据美国农业部的统计，在截至6月7日的一周，美国本年度和下年度净签约出口量总计达到6.84万吨，其中本年度0.96万吨，下年度5.87万吨。

截至6月7日，美国2017/18年度棉花净出口销售量累计达到384万吨，同比增长16%，完成USDA出口预测的109%，高于上年同期的100.5%。

美国2018/19年度棉价净出口签约量累计达到111.6万吨，同比增加32.8万吨，增长42%，完成USDA出口预测的33%，高于上年同期的22%。

美国棉花装运量累计达到289万吨，同比增长5%，完成USDA出口预测的83%，低于上年同期的85%。

要完成USDA的出口预测，今后美棉周平均装运需达到7.56万吨。

4、棉副市场

6月15日美国出台对中国商品征收关税最终清单，中国与16日采取同等回应措施，推动国内油脂油料价格止跌反弹，棉副行情得到些许提振。不过，储备大豆及豆油陆续拍卖，6-7月大豆到港量也庞大，峰会结束后油厂压榨量大升，而中下游需求依然疲软，棉副产品出货不快，局部价格仍会走低。

　　二、棉联周评

国内方面：本周郑棉期货市场相对疲软，多头尝试性上涨后受政策影响下滑，尝试突破18000元/吨未果，在17500-17900元/吨窄幅震荡。本周棉市震荡为政策影响，但增加的80万进口棉配额虽对期货市场属于利空，对现货市场的影响仍要看后市进口棉价位。

进口滑准税配额内棉价高低主要受两个因素影响，一是国际棉价；二是滑准税率。根据有关规定，当国际棉价低于57美分/磅时，滑准税执行最高税率40%；当棉价在57-106美分/磅时，执行滑准税税率区间为3.9-40%。当棉价高于106.74美分/磅时，滑准税税率统一变为570元/吨。

按照上面的计算规则，按照中国棉花网发布的6月15日国际棉花价格指数（M）为101.14美分/磅计算，此价格对应的滑准税税率为5.1%左右，最后折合人民币大约16800元/吨。目前国内棉价在17600-18000元/吨，内外价差在千元左右，是比较低的水平。因内外价差较小，外棉优势明显减弱，且近几年国内棉花品质明显提升，80万吨配额是否能全部转为供给尚为变数。

本周现货方面，储备棉成交率明显下跌，新疆棉投放量减少同时成交率下滑为本年度最低。但成交均价依旧不断上涨，说明棉花市场对棉价仍持乐观心态。因期货市场震荡，现货报价呈观望势态，周报价涨幅不大，但棉价总体出去上涨趋势，或会逐渐与期货价位靠拢。

外棉方面：6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税。

对此，财政部16日凌晨发布公告：国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，同时公布了加征关税的商品清单。清单之中，7月6日起加征关税的商品包括未梳的棉花和棉短绒。

从数据上看，2017年1-12月，我国累计进口棉花115.3万吨，其中进口美棉50.5万吨，同比增长91.57%。2018年1-3月，我国累计进口棉花34.38万吨，其中进口美棉21.7万吨，同比增长6.67%。继2017年我国对美棉进口数量几近翻倍后，2018年美棉进口数量仍在增加。关税清单已经发布，美棉ICE出现重创，周五日跌幅3.47%。短期内看，中国对进口自美国未梳的棉花加征关税属于利空，但美棉最终走势还看出口量。从目前内外棉价差看，外棉并不具备明显的价格优势，加征关税后，美棉进口成本会进一步上调，且美棉并不是无可替代的，这将会影响中国进口美棉的数量。

下周预期：近期，棉花市场变动为政策影响为主，资金面与基本面影响为辅。因中美贸易摩擦具有长期性和反复性，危机演化不确定性较强，且不排除后市对纺织服装出口关税的限制进而影响需求，因此行业内应谨慎对待。

       下周期货市场或仍会以震荡为主，受关税政策影响，Cootlook A指数或会下调，进而拉低后期储备棉轮出底价，国内棉市将会迎来短暂的平稳期。