【棉联周报】轮出底价下调567元/吨，央行降准稳定金融市场

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

上周五，在美国政府公布对华500亿美元商品加征额外关税的清单6小时内，中国政府立即发布了同等规模、同等力度的反制措施，生效时间和美方一致。

因中美贸易摩擦升级，郑棉期货小幅下跌，19日有消息称特朗普或会继续对中国2000亿美元进口商品增加关税，引起国内市场对纺织服装出口的担忧，进而导致郑棉期货跌停。后半周虽然期货价位缓慢提升，但本周郑棉主力合约结算价跌705元/吨，跌幅4%。

棉花现货市场价位小幅下跌，市场多观望为主，拍储成交率明显下跌，地产棉成交率极低，最低仅为3%，同时，储备棉成交均价（折3128）跌126元/吨，跌幅0.76%。

棉纱期货随棉花期货同步下跌，日成交量明显下降。但棉纱现货价位变动不大，纺纱企业库存明显增加。

国际市场上，受中美贸易摩擦升级的影响，ICE期棉大幅下跌，周跌4.55美分/磅，跌幅5.1%。Cotlook A指数周跌7.85美分/磅，跌幅7.7%。因担忧7月起进口税率提升，进口棉贸易商开始降价销货，本周进口棉价格指数周跌1065元/吨，跌幅6.5%。

2、储备棉轮出情况

本周，为2018年储备棉轮出第十五周，本周储备棉轮出底价（标准级）为16103元/吨，较上周上涨28元/吨。本周虽然增加了新疆棉轮出量，但仍无法挽回持续下跌的轮出总成交率。

本周储备棉挂牌总量12万吨，实际成交3.7万吨，成交率30.9%，较上周成交率继续下跌。3月12日至6月22日，累计计划出库216万吨，累计出库成交131.8万吨，成交率为61%；成交最高价17700元/吨，最低价12700元/吨。

图表2：储备棉轮出均价与成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表3：储备棉轮出新疆棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表4：储备棉轮出地产棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

根据国家发展改革委、财政部《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，第十三周（6月25-6月29日）标准级销售底价为15536元/吨，较上周下跌567元/吨。 本周国内现货指数下跌，而Cootlook A 指数跌幅高达7.7%，进而大幅拉低了下周储备棉轮出销售底价。

图表5：储备棉轮出标准（3128B）销售底价统计

数据来源：中国棉花网、上海棉联

3、美棉出口情况

根据美国农业部的统计，由于美棉合同大量取消，截至6月14日美国2017/18年度棉花净出口销售量减少到381.5万吨，同比增加47.4万吨，增长14%。

美国2018/19年度棉花净出口签约量累计达到119.3万吨，同比增加29.8万吨，增长33%，完成USDA出口预测的35%，高于上年同期的22%。截至6月14日一周，美国下年度陆地棉净签约量增加6.7万吨，为近七周最高。

截至6月14日，美棉装运量累计达到301万吨，完成USDA出口预测的85%，低于上年同期的87%。要完成USDA的出口预测，今后美棉周平均装运量需达到7.6万吨。

4、棉副市场

中美贸易争端不断升级，暂时缓解了国内油脂油料供求压力，加上大豆到港庞大，油厂压榨量大增，国内油脂油料整体弱势运行。棉副提价后也出货不佳，反弹行情受阻，局部冲高回落。

　　二、棉联周评

国内方面：本周中美贸易摩擦牵动市场“躁动”的心。因上周六公布的关于增加美棉进口关税清单，节后开市第一天期货小幅下跌但市场心态较稳，而周三特朗普宣称会继续增加进口商品关税，引起市场对纺织服装出口的担忧。郑棉主力合约由18000元/吨最低降至下16600元/吨左右，振幅1400元/吨。

现货市场价格虽然未出现大幅震荡，但基差点价成交明显增多，现货价格恢复至5月上旬水平，但考虑到1个多月的仓储、财务利息等成本，现货价格其实明稳暗跌。本周纺织企业采购放缓，储备棉轮出成交率继续下降，部企业开始有纱线库存，数据显示，5月份规模以上棉纺企业开工率为56.17%，同比下降3.05个百分点，需求面难以支撑棉价上涨。

外棉方面：中美贸易争端愈演愈烈，美棉ICE主力合约急剧下挫，由92.8美分/磅最低降至82.94美分/磅，振幅近10美分/磅。同时据美国农业部统计，由于美棉合同大量取消，截至6月14日美国2017/18年度棉花净出口销售量减少到381.5万吨。本周美国棉区出现少量降雨，旱情稍有缓解，后续市场因中美贸易摩擦的不确定性增加，市场大幅上涨行情反转，近期预计震荡为主。

下周预期：本周末中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款。

近期美联储加息、外储紧张、企业融资难、股灾差点发生等金融时间频频发生，本次7000亿元的降准释放资金旨在稳定金融市场，缓解市场焦虑心态。

下周国内金融市场或会缓慢回暖，棉市尤其是郑棉期货市场预计不会再出现大幅下跌行情出现。因储备棉轮出竞拍底价大幅下跌，下周轮出成交率或会小幅提升，如无政策出台，棉花现货市场仍会以稳定为主。