【棉联周报】轮出底价下跌拉高成交率，中美贸易谈判未有突破

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

本周，国内棉花市场价位稳中有升，期货市场止跌回涨；国际市场棉价继续小幅下跌，ICE期棉止跌震荡行情。拍储底价大幅下跌，新疆棉放量增加，成交率明显提高，成交均价也随之增加。

从国内市场看，2018/19年度第一批新棉已开始采摘，加工皮棉陆续上市，内地皮棉价位在15500-16200元/吨，但因前期上市的籽棉水分较大，质量一般，纺企采购意愿不强，采购重点仍为储备棉。其中郑棉期货合约周涨210元/吨，涨幅1.26%，跌势明显反转。中国棉花价格指数周涨22元/吨，涨幅0.14%，现货市场相对平稳。

对国际市场，土耳其金融局相对稳定，美元指数转涨为跌，国际市场处于试探阶段，美棉跌幅减缓，期货合约止跌震荡。本周ICE期棉周涨0.24美分/磅，涨幅0.29%；Cotlook A指数周跌0.35美分/磅，跌幅0.38%。

纱线市场上，纺织旺季即将来临，纺企订单开始增加，国产纱小幅上涨，周涨100元/吨，涨幅0.42%。因内外纱价差倒挂，进口商挺价意愿减弱，进口纱价位继续下跌，周跌269元/吨，跌幅1.07%。内外纱价差715元/吨，价差明显缩小。

本周因PTA期货大幅上涨，带动涤纶短纤报价大涨，周涨500/吨，涨幅4.69%，同时，粘胶短纤报价也小幅上涨180元/吨，周涨幅1.25%。

2、储备棉轮出情况

本周，为2018年储备棉轮出第二十四周，本周储备棉轮出底价（标准级）为15739元/吨，较上周下调397元/吨。本周成交均价（折3128）上涨79元/吨，储备棉加价幅度明显加大。

本周储备棉挂牌总量15万吨，实际成交10.62万吨，周成交率为70.82%，成交率较上周明显提升，企业因轮出底价大幅下调，采购需求增加，竞拍热情也明显提高。3月12日至8月24日，储备棉轮出累计计划出库351.1万吨，累计出库成交200.4万吨，成交率为57%；成交最高价17700元/吨，最低价12700元/吨。截止8月24日，本年度储备棉成交量已超过200万吨。

图表2：储备棉轮出均价与成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表3：储备棉轮出新疆棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表4：储备棉轮出地产棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

根据国家发展改革委、财政部《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，第二十四周（8月27-31日）标准级销售底价为15692元/吨，较上周下调47元/吨。 本周Cootlook A 指数继续下调，周均价下跌95元/吨，继续拉低下周储备棉轮出销售底价。

图表5：储备棉轮出标准（3128B）销售底价统计

数据来源：中国棉花网、上海棉联

3、美棉出口情况

美国农业部报告显示，2018年8月10-16日，2018/19年度美棉出口净签约量4.26万吨，新增签约主要来自越南（1.65万吨）、马来西亚（9843吨）、巴基斯坦（6237吨）、印度尼西亚（5012吨）和秘鲁（2449吨）。日本取消0.39万吨。

2019/2020年度美国棉花净出口签约量为998吨，买主是中国。

2018/19年度美国棉花装运量为3.57万吨，主要运往越南（1.04万吨）、土耳其（5012吨）、中国（4218吨）、墨西哥（3243吨）和印度尼西亚（2994吨）。

4、棉副市场

虽中美贸易谈判重启，但是至今进展缓慢，且分岐仍较大。8月23日，中美当日正式互相对500亿美元商品中的第二批160亿美元产品加征25%关税，贸易战愈演愈烈，人民币贬值持续，进口成本仍高企，给予国内市场带来良好支撑。与此同时，国内棉副加工已经基本结束，所剩库存有限，双节备货即将来临，中下游需求有所增加，持货厂商挺价意愿浓郁，局部行情有所上涨。

　二、棉联周评

国内方面：

本周因储备棉轮出竞拍底价大幅下调，拍储成交率明显提高，且郑棉期货合约止跌回调，点价成交量减少，棉市交易以储备棉为主。

目前内地籽棉收购已开启，河北、山东、湖北、湖南等地部分轧花厂已经开秤，黄河流域主流收购价格在3.55-3.65元/斤，加工皮棉数量不多，价格较为混乱，3128级报价在15500-16200元/吨（无票、毛重、自提），基本无成交。长江流域湖北、湖南开秤以200型企业为主，白棉4级收购价格在3.3元/斤，白棉3级价格在3.5元/斤。因前期上市的籽棉水分较大，质量一般，纺企采购意愿不强，采购重点仍为储备棉。

近期从新疆种植情况调研来看，前期新疆受灾棉田多已补种，且种植面积增加，后续棉花成长过程中天气较为适宜，后期如无极端恶劣天气影响，18/19年度棉花产量将不会低于今年。

纺织传统旺季“金九银十”马上来临，纺企短期订单增多，备货明显增加，棉花市场交易量增加，预计后续棉市交易会更加活跃。同时，进口商挺价意愿减弱，人民币贬值趋势减缓，进口纱报价下降，内外纱价差正在缩小。

储备棉成交底价继续下调，因前期采摘新棉质量一般，储备棉性价比依旧很高，预计下周储备棉成交量至少会与本周持平（70%成交率），市场交易逐渐转暖。郑棉期货价位仍会以稳定为主，预计震荡行情延续。

外棉方面：

虽中美贸易谈判重启，但是至今进展缓慢，且分岐仍较大。8月23日，中美双方正式互相对500亿美元商品中的第二批160亿美元产品加征25%关税，贸易战愈演愈烈，人民币贬值虽有所缓解，但没有明显止跌信号出现，进口成本仍高企，给予国内市场带来良好支撑。

截至目前，澳大利亚昆士兰州和新南威尔士州的降雨预报最终都令人失望，新南威尔士州中部和北部的旱情尤为严重，许多地区的冬季作物都难逃一劫。如果近期没有有效的降雨，旱地田将无法播种，灌溉田的面积也会大幅减少。澳棉产量预计将会创近十年新低。

近期，美元表现强势，新兴国家货币对美元大幅贬值（尤其土耳其、阿根廷、巴西、巴基斯坦及越南等），棉花进口成本迅速增长，纱厂普遍处于亏损，美棉出口竞争力明显减弱。因天气原因，2018/19年度美棉品质明显下滑或很难达到买家合同要求，买卖双方协商解约甚至退货的风险上升。同时，中美贸易谈判难有成效，2018/19年度美棉大量进入中国市场希望渺茫，中国企业将采购巴西、西非棉、中亚棉等代替，但从USDA出口数据上看，2019/2020年度，中国对美棉出口签约明显增多，显然对市场长期预期看好，但因政策的不确定性，违约风险也很大。

10月份是北半球棉花大范围上市的时间，目前天气对产量影响存在很大变数，对棉花价位仍是有力的支撑，预计短期内国际棉价随外围市场下跌幅度也会减缓，基本会处于窄幅震荡行情。