【棉联周报】中美贸易冲突升级，抛储尾周底价大幅下调

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

本周，受美国政策再次对2000亿美元中国进口商品增加关税的影响，棉花市场大幅下跌，国内外棉花市场价位均不同幅度下滑。

从国内市场看，现货市场相对平稳，储备棉拍储价位波动幅度较小。因新棉陆续上市，籽棉收购在前期小幅上涨，农民惜售，后期因期货下滑导致轧花厂采购价位谨慎，收购价回落至7.2-7.5元/公斤。因新年度棉花预计增产，且抛储尚有一周，现货市场采购重点仍为储备棉。本周郑棉期货波动主要受外盘影响，主力CF1901合约跌破前期支撑点位16500元/吨，周450元/吨，跌幅2.72%。

对国际市场， 受美联储加税政策影响，ICE期棉下滑跌破80美分/磅，周跌2.7美分/磅，跌幅3.30%。Cotlook A指数随之下滑，周跌4.05美分/磅，跌幅4.40%。市场担忧情绪浓重，对后市信息不足。

纱线市场上，本年度”金九银十”相对往年旺季不旺。因国际经济形势的动荡，纺企远期订单明显减少，市场期待的是稳定的通商环境。本周纱线市场加价位小幅波动，国产纱下跌30元/吨，进口纱上涨58元/吨，内外纱价差158元/吨，价位逆差稍有扩大。

进入9月，因PTA期货价位转涨为跌，涤纶短纤价位随之下滑，本周下跌480元/吨，跌幅4.23%。粘胶短纤价位与上周持平。

2、储备棉轮出情况

本周，为2018年储备棉轮出第二十八周，本周储备棉轮出底价（标准级）为15934元/吨，较上周上调31元/吨。本周成交均价（折3128）上涨53元/吨，储备棉加价幅度继续加大。

本周储备棉挂牌总量15万吨，实际成交8万吨，周成交率为53.3%，成交率稍有下降，因近期国内外棉价齐跌，企业预计拍储底价将会大幅下调，基本竞拍品质稍好的棉花为主。3月12日至9月21日，累计计划出库411.6万吨，累计出库成交241.2万吨，成交率为59%；成交最高价17700元/吨，最低价12700元/吨。拍储时间仅剩最后一周，预计下周拍储成交率将会大幅提高。

图表2：储备棉轮出均价与成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

根据国家发展改革委、财政部《关于国家储备棉轮换有关安排的公告 》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，2017/2018年度储备棉轮出第二十九周9月25-30日）标准级销售底价为15697元/吨，较上周下跌237元/吨。 本周Cootlook A 指数大幅下跌，折人民币周跌683元/吨，周均价跌475元/吨，故而轮储销售底价大幅下调。

图表3：储备棉轮出标准（3128B）销售底价统计

数据来源：中国棉花网、上海棉联

因下周为储备棉拍储最后一周，预计竞拍会较前期激烈，若轮出棉花品质尚可，轮出成交均价或会不跌反升。

3、美棉出口情况

美国农业部报告显示，2018年9月7-13日，2018/19年度美棉出口净签约量2.22万吨，较前周增长20%，较前四周平均值减少24%。新增签约主要来自越南（5783吨）、墨西哥（4196吨）、巴基斯坦（3470吨）、孟加拉国（2971吨）和泰国（1973吨）。取消合同的主要是中国台湾地区（204吨）。

美国2019/2020年度棉花净出口销售量为7462吨，买主是泰国（5284吨）、墨西哥（1905吨）、危地马拉（181吨）和中国（91吨）。

2018/19年度美国棉花装运量为3.38万吨，较前周增长10%，较前四周平均值减少7%。主要运往越南（9911吨）、印度尼西亚（4354吨）、中国（3674吨）、墨西哥（3651吨）和巴基斯坦（1996吨）。

2018/19年度皮马棉净签约量为748吨，较前周减少42%，较前四周平均值减少61%，主要买主是秘鲁（408吨）、印度（181吨）、中国（136吨）和越南（68吨）。日本取消68吨。

4、棉副市场

今年美国大豆产量有望创下历史最高纪录，中美贸易摩擦进一步升级，美豆出口始终受到威胁，短线美豆弱势格局难改，利空国内市场。阿根廷进口豆油盘面利润达210元/吨，进口量增加，近期棕油也加速到港，大宗油脂供应压力较大。非洲猪瘟蔓延利空后期消费，华南水产养殖活动受阻，不利于粕类消费，市场利空因素增多。因此，虽然当前棉副上市数量不大，但是在诸多利空因素影响下，大部分地区棉副价格依然滞涨。

　二、棉联周评

国内方面：

本周储备棉轮出竞拍热度明显较前期减退，尤其是周五拍储成交率仅为32%，且很早闭市。原因有两方面：一是市场预期下周拍储底价会大幅下调；二是轮出的储备棉品质对纺企吸引度不够。下周为本年度储备棉轮出的最后一周，拍储底价下调237元/吨，但因仅剩一周，纺企参与度或会增加，预计拍储成交价较本周下跌的可能性不大。

2018/19年度新棉已陆续上市，上市初期如前几年一般收购价小幅上涨且农民惜售，但近期因期货市场价位下滑，外棉价位大幅下调导致国内皮棉市场价位开始下滑，轧花厂采购趋于谨慎，籽棉收购价格已回落至初期7.2-7.5元/公斤左右。但因新疆地区轧花厂数量过多，明显产能过剩，预计后续仍会出现抢收显现，籽棉收购价格或会回升。

纺织传统旺季“金九银十”已经来临，但今年明显的“旺季不旺”。因中美贸易战冲突升级，对一些依赖美国市场的企业而言，纺织成衣出口受到明显的消极影响，在中美贸易如此激烈且尚未有定论的情况下，面料商观望情况浓厚，纱厂走货速度明显减慢，且开始出现抛售现象。不过因人民币汇率开始趋于稳定，中国对越南、印尼等地的面料出口订单已经开始恢复。

外棉方面：

今年7月11日美国政府宣布对从中国进口的约2000亿美元商品加征10%关税，8月2日又将加征税率提高至25%。9月18日，美国政府宣布实施对从中国进口的约2000亿美元商品加征关税的措施，自2018年9月24日起加征关税税率为10%，2019年1月1日起加征关税税率提高到25%。随后，中方决定对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品，加征10%或5%的关税，自9月24日12时01分起实施。因此市场担忧美国还会对剩余约2600亿美元进口产品征加关税，对中国纺服出口、棉花纱布的消费都将受到严重削弱。

美国产棉区受飓风影响低于预期，新棉吐絮率达49%，高于去年同期的43%，也高于过去五年的均值46%。美棉收获进度为13%，高于去年同期的11%和五年均值的6%。本年度美棉产量减产幅度或小于预期。

国际棉价下跌和国内纺织厂采购低迷给印度棉花价格带来压力，最近一周印度古吉拉特邦绒长28.5毫米现货价格在46500卢比/坎德，约合84美分（FOB）。印度北半新棉已开始上市，但数量非常有限。巴基斯坦棉花、棉纱价格趋于稳定，随着新棉上市量逐渐加速，棉花供应量开始增加，棉花及棉纱价格将有所下调。截至9月15日，巴基斯坦棉花上市量同比增长了6%。

     从USDA报告上看，新年度全球产需缺口为130万吨，但并未考虑到中美贸易战对中国市场棉花消费的影响，因此全球棉花期末库存或会高于预期。国际市场仍处于去库存周期，但棉花已在缓慢复苏。